有學(xué)者以為，兩年足以證明一場(chǎng)并購(gòu)是否成功。
如果這樣看來(lái)，那么國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)里最晚發(fā)生的一筆跨國(guó)交易似乎也到了驗(yàn)收的時(shí)候。
“經(jīng)歷了兩年運(yùn)營(yíng)，目前，ABAZB的狀況還不錯(cuò)?！敝旖鸶v話一貫簡(jiǎn)潔；但具體數(shù)據(jù)在一家德國(guó)媒體上已有披露，據(jù)報(bào)道，“去年該公司的年銷售額攀升到1900萬(wàn)歐元，今年有望上升到2500萬(wàn)歐元。”
無(wú)獨(dú)有偶，德國(guó)阿道夫?瓦德里?？票す镜臉I(yè)績(jī)同樣有說(shuō)服力，這家早在2005年便被北一機(jī)床廠收購(gòu)的銑床大腕如今雪片式的訂單令人艷羨，據(jù)說(shuō)產(chǎn)值逼近 1億歐元。不過，北一廠長(zhǎng)崔志成卻以為，“并購(gòu)沒有終點(diǎn)，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，并購(gòu)這個(gè)動(dòng)作本身已經(jīng)完成，但真正的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)剛剛開始。”
一、來(lái)自中國(guó)的機(jī)床并購(gòu)者
從素不相識(shí)到相見恨晚，朱金根與克勞斯?霍尼齊克一拍即合。
兩年前，與那個(gè)夏天一起鼎沸的德國(guó)世界杯，在朱金根眼中可能還不如ABAZB的報(bào)表有吸引力，這位杭州機(jī)床集團(tuán)的董事長(zhǎng)一門心思都撲在了德國(guó)磨床世家 ABAZB身上，經(jīng)過多方了解與考察，雙方很快正式結(jié)為戰(zhàn)略同盟，杭州機(jī)床集團(tuán)持有該公司60%的股份，但仍由原公司負(fù)責(zé)人繼續(xù)掌管。
作為歐洲四大磨床制造企業(yè)之一，ABAZB始建于1898年，在德國(guó)阿沙勞堡、勞特林根和美國(guó)南卡洛里那分別建有三個(gè)工廠，總資產(chǎn)達(dá)2400萬(wàn)歐元。令人不解的是，市場(chǎng)形勢(shì)尚好，這家百年老店也沒有財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)的傳聞，為什么要賣掉，還是賣給一家中國(guó)企業(yè)呢？
面對(duì)眾多質(zhì)疑，原老板克勞斯?霍尼齊克自有考慮，至少目前的數(shù)據(jù)已經(jīng)初步證實(shí)了他的遠(yuǎn)見，這家一直徘徊在中國(guó)甚至亞洲市場(chǎng)門口的老牌機(jī)床制造商，似乎已找到了一條貼近千億市場(chǎng)的捷徑，恰如朱金根走進(jìn)歐洲市場(chǎng)的感覺，各得其所。
對(duì)于機(jī)床行業(yè)，海外并購(gòu)的話題早已不陌生。
在跨國(guó)戀情的崎嶇道路上，杭州機(jī)床不是第一個(gè)試水人，也絕不會(huì)是最后一個(gè)。大連機(jī)床、沈陽(yáng)機(jī)床以及上海明精機(jī)床，都已經(jīng)親身踐行，而目前躍躍欲試的兄弟企業(yè)也不在少數(shù)?！爸两?，國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)實(shí)施的海外并購(gòu)已經(jīng)達(dá)到十余起，總體看來(lái)頗具成效，但不能否認(rèn)還存在不少問題”，曾為多起海外并購(gòu)出謀劃策的中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)梁訓(xùn)暄指出。
“每一次的并購(gòu)都積累了可貴的經(jīng)驗(yàn)，無(wú)論成功還是失敗，都鼓舞了越來(lái)越多的中國(guó)制造企業(yè)開始德國(guó)之行?！钡虑跁?huì)計(jì)師事務(wù)所中國(guó)服務(wù)部高級(jí)經(jīng)理王煒說(shuō)，“近期仍有相當(dāng)數(shù)量的并購(gòu)案在洽談中，我們相信未來(lái)會(huì)有更多的海外并購(gòu)，特別是對(duì)德國(guó)制造企業(yè)?！?
二、中國(guó)企業(yè)的德國(guó)機(jī)會(huì)
頻發(fā)的并購(gòu)一度讓不少德國(guó)人擔(dān)憂，但這并沒有妨礙德國(guó)繼續(xù)張開臂膀歡迎中國(guó)投資者，各地區(qū)的招商引資推介會(huì)此起彼伏。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前大約有700家德國(guó)公司的老板來(lái)自中國(guó)，而收購(gòu)多集中在機(jī)床、紡織和縫紉機(jī)械、汽車零配件以及新能源等行業(yè)，“在中國(guó)人眼中，德國(guó)站在制造業(yè)的最巔峰，大量的投資集中在這些領(lǐng)域不足為怪?！?
對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的選擇，菲利普?科特勒曾給中國(guó)企業(yè)支招，“收購(gòu)一些國(guó)外的二三流企業(yè)不失為一種捷徑?！睂?shí)際上，這種“蛇吞蛇”的論調(diào)已經(jīng)被不少試水跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的國(guó)內(nèi)企業(yè)采納，“他們傾向于購(gòu)買那些規(guī)模較小的企業(yè)。”王煒分析道，“就目前來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)額兩億歐元、并購(gòu)額在三四千萬(wàn)歐元以下的德國(guó)企業(yè)比較適合中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)，當(dāng)然，這主要是根據(jù)企業(yè)的不同情況來(lái)決定”。
某些破產(chǎn)、資不抵債的公司似乎也成了一些并購(gòu)中的主角。據(jù)說(shuō)，每年德國(guó)有3萬(wàn)至6萬(wàn)家企業(yè)破產(chǎn)，這恰恰給了國(guó)外企業(yè)機(jī)會(huì)。而不少德國(guó)律所的業(yè)務(wù)之一就是給這些企業(yè)在全球搜羅買家。
對(duì)此，一位機(jī)床行業(yè)專家表示，較低的價(jià)格決不是收購(gòu)的唯一考量指標(biāo)，獲得高新技術(shù)，以實(shí)現(xiàn)技術(shù)、產(chǎn)品和市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)才是最重要的。正如朱金根所言， “600萬(wàn)歐元買下的不僅是它的有形資產(chǎn)，德國(guó)公司原有的百年形象、人才隊(duì)伍、產(chǎn)品知名度、銷售渠道和市場(chǎng)資源等，這些價(jià)值無(wú)法估量?！?
對(duì)此，北一機(jī)床廠廠長(zhǎng)崔志成也有切身體會(huì)。在頂著“對(duì)于北一這個(gè)母親來(lái)說(shuō)，科堡是個(gè)太大的孩子”巨大境外輿論壓力，將科堡納入北一集團(tuán)軍之后，“極大地推動(dòng)了我們的國(guó)際化，并奠定了在行業(yè)中的主導(dǎo)地位?！?
三、并購(gòu)中的盲點(diǎn)
然而，跨國(guó)并購(gòu)中并不是只充斥著好消息。自TCL、明基等鎩羽而歸之后，大多企業(yè)在并購(gòu)過程中都選擇了悶不做聲。偶爾向外界透露的也大多是鮮花掌聲，其中的愛恨癡纏，多不為外人道。
在過去幾年中，王煒和他的德國(guó)同事們?yōu)槎嗥鹬袊?guó)企業(yè)入德并購(gòu)提供了落地服務(wù)，利用德勤在會(huì)計(jì)審計(jì)、稅務(wù)優(yōu)化、并購(gòu)、上市、咨詢管理等方面的優(yōu)勢(shì)為客戶的全球化戰(zhàn)略添磚加瓦?！白叱鋈ニ坪跻殉蔀橐粋€(gè)行業(yè)現(xiàn)象，然而并不是所有企業(yè)都清楚怎樣走。在國(guó)外，并購(gòu)已經(jīng)有了相當(dāng)長(zhǎng)的歷史，形成了一整套完善的并購(gòu)規(guī)則、程序，培養(yǎng)了很多資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、債務(wù)、勞務(wù)、人力資源、法律方面的專業(yè)咨詢?nèi)瞬??！?
不過，令人憂慮的是，中國(guó)企業(yè)并不善于利用這些專業(yè)團(tuán)隊(duì)的力量，在過多地依靠老板或執(zhí)行人員的直覺，特別是在盡職調(diào)查以及法律法規(guī)方面存在很多盲點(diǎn)?！岸覀兿Ｍㄟ^多個(gè)案例的探討，為企業(yè)掃除這些盲點(diǎn)”。
這種努力已經(jīng)有目共睹。在CCMT2008期間，德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所與德國(guó)諾爾律師事務(wù)所首次聯(lián)袂亮相“中國(guó)機(jī)床企業(yè)并購(gòu)德國(guó)企業(yè)的機(jī)遇與經(jīng)驗(yàn)”研討會(huì)，為醞釀著新一輪跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)家補(bǔ)課。
“為了對(duì)目標(biāo)企業(yè)有一個(gè)全面而準(zhǔn)確的了解，收購(gòu)者必須重視盡職調(diào)查。特別是在大規(guī)模交易活動(dòng)中，出售方對(duì)信息和文件的披露都非常小心，需要專業(yè)人士來(lái)審查并制定盡職報(bào)告?！睋?jù)介紹，盡職調(diào)查可以從不同的角度，通過多種方法來(lái)完成，包括財(cái)務(wù)盡職調(diào)查、稅務(wù)盡職調(diào)查(通過審計(jì)師事務(wù)所的財(cái)務(wù)稅務(wù)專家進(jìn)行)、法律盡職調(diào)查(通過律師事務(wù)所進(jìn)行)、環(huán)境盡職調(diào)查(一般由環(huán)境問題專家進(jìn)行)以及商務(wù)盡職調(diào)查(一般由行業(yè)專家與收購(gòu)方合作完成)。
“眾多案例表明，由于中國(guó)企業(yè)缺乏海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，雙方信息的不對(duì)稱常常會(huì)造成很多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比如財(cái)務(wù)系統(tǒng)不匹配、投資回報(bào)預(yù)測(cè)假設(shè)條件存在缺陷、稅收黑洞及資產(chǎn)估價(jià)等。”王煒在演講中表示，“某些中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)時(shí)往往付出過高的代價(jià)，主要原因就在于前期準(zhǔn)備不足?！北热缯f(shuō)高估品牌，低估績(jī)效和市場(chǎng)地位；陷入價(jià)格驅(qū)動(dòng)的商業(yè)談判，非以創(chuàng)造價(jià)值為驅(qū)動(dòng)；公司決定交易價(jià)格，而忽略了過程成本；交易驅(qū)動(dòng)而非過程完成后的管理驅(qū)動(dòng)都是問題所在，盲目沿用國(guó)內(nèi)通用的資產(chǎn)估價(jià)方法而忽視歐洲、國(guó)際上通行的、更有利的其他方法……“因此，借助有經(jīng)驗(yàn)的咨詢機(jī)構(gòu)是必要的，雖然有相應(yīng)的支出，但四兩撥千斤可以大大降低風(fēng)險(xiǎn)?！迸c王煒一樣，梁訓(xùn)暄也對(duì)于“盡職調(diào)查”給予了高度評(píng)價(jià)。
令人欣慰的是，越來(lái)越多的企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到這些支出的價(jià)值。哈量在并購(gòu)凱獅時(shí)聘請(qǐng)了高資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所及專家組成了顧問團(tuán)；朱金根更不惜重金聘請(qǐng)了德國(guó)本土最大的律所之一來(lái)保駕護(hù)航。
四、法律門檻
摔倒在法律門檻上的準(zhǔn)跨國(guó)企業(yè)也不在少數(shù)。有些因?yàn)楣蛦T問題掣肘，有些被財(cái)務(wù)糾紛困擾，在另外一些案例中，也不難看到對(duì)環(huán)保指標(biāo)的疏忽帶來(lái)的惡果。
“德國(guó)并沒有給外商設(shè)立單獨(dú)的法律框架，要去當(dāng)?shù)匕l(fā)展就必須按照當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)以及文化習(xí)慣辦事，充分了解德國(guó)的法律環(huán)境，特別是勞動(dòng)法、稅法、公司法，以及公司與政府間關(guān)系等等方面，不能按照自己國(guó)家的規(guī)定解讀?！?
說(shuō)到相當(dāng)敏感的雇員問題，諾爾律師事務(wù)所經(jīng)理趙輝舉例說(shuō)，“德國(guó)法律對(duì)雇員保護(hù)的力度很大，解雇一名正式雇員難度很大，成本相當(dāng)高。另外，工會(huì)在雇員聘用和解雇以及一些經(jīng)營(yíng)管理方面也起著十分重要的作用。TCL收購(gòu)施耐德受挫，一個(gè)重要原因就是因?yàn)閷?duì)工會(huì)力量估計(jì)不足。”正如一份海外并購(gòu)指南中所言，為了避免此類糾紛的發(fā)生，中國(guó)企業(yè)在簽訂并購(gòu)協(xié)議時(shí)一定要注意，“工會(huì)或雇員的批準(zhǔn)或同意是法定的還是僅作為資料的；養(yǎng)老金索賠或責(zé)任是限定的賠償還是限定的供款；被收購(gòu)公司的養(yǎng)老金計(jì)劃是否資不抵債；評(píng)估終止或縮小規(guī)模的費(fèi)用是否與賣方攤分，是否是成交前的條件……”
對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)評(píng)估方面，“既要重視目標(biāo)公司的有形資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，更要權(quán)衡其商業(yè)信譽(yù)、技術(shù)資源（專利、品牌）、客戶資源和人力資源等無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值及其風(fēng)險(xiǎn)?！壁w輝與王煒幾乎一致地認(rèn)為，“目標(biāo)公司是否擁有穩(wěn)定的客戶群及其整體人力資源的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，并購(gòu)后能否留住關(guān)鍵人才或解雇多余的當(dāng)?shù)貑T工才是最重要的。”
趙輝表示，每個(gè)并購(gòu)交易都是不可復(fù)制的，但事實(shí)上仍是有些共性的東西可以遵循，比如并購(gòu)結(jié)構(gòu)、并購(gòu)交易過程、合同文件的制作及交易費(fèi)用等方面的知識(shí)?！安①?gòu)不能存在太大的偶然性，雙方不能總是偶然相遇，偶然達(dá)成共識(shí)，而是要形成一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的規(guī)則?！?/p>
近年國(guó)內(nèi)機(jī)床企業(yè)海外并購(gòu)一覽表
企業(yè)名稱時(shí)間被并購(gòu)企業(yè)形式
大連機(jī)床集團(tuán)有限責(zé)任公司2002美國(guó)英格索爾生產(chǎn)系統(tǒng)公司全資收購(gòu)
2003美國(guó)英格索爾曲軸系統(tǒng)公司全資收購(gòu)
2004德國(guó)茲默曼公司控股
沈陽(yáng)機(jī)床集團(tuán)有限公司2004德國(guó)希斯公司全資收購(gòu)
上海電氣集團(tuán)上海明精機(jī)床公司2003德國(guó)沃倫貝格公司全資收購(gòu)
2004日本池貝公司控股
哈爾濱量具刃具集團(tuán)有限公司2005德國(guó)凱獅公司全資收購(gòu)
秦川機(jī)械發(fā)展股份有限公司2003聯(lián)合美國(guó)工業(yè)公司及其全資子公司控股
京城機(jī)電控股北京第一機(jī)床廠2005德國(guó)阿道夫·瓦德里?？票珊瞎救Y
杭州機(jī)床集團(tuán)有限公司2006德國(guó)ABAZB磨床有限公司控股
